欢迎来到《我们在读什么》的第一期，我们会不定期分享最近读到的跟投资相关的好文章。

今天和大家分享三篇文章：

1. 纽约大学的Aswath Damodaran教授一口气分享了三篇关于Meta的估值文章。Damodaran是业内有名的估值大师，对于公司估值的定量和定性考量都有很深入的思考。这次的三篇文章虽然以Meta公司的估值为案例，但也适用于更广泛的行业与公司。分享其中第三篇“Tell me a story!”中的两段：

• 在所有的估值中，每一个数字背后都应该有一个“story”来支撑。这里的“story”更多是指估值假设的主要逻辑是否站得住脚。同时，每一个“story”也要能够反映在估值的数字中。
• 避免“精确的错误”。我们在估值中往往会陷入过度精确的假设中而忽略了大的趋势。其实巴菲特和芒格也在这方面有多次阐述，模糊的正确胜于精确的错误。

"...in a good valuation, every number you have in your valuation, from growth to margins to risk measures, should be backed up by a story about that number, and every story you tell about a company, including its great management, brand name or technological edge, has be reflected in a number in your valuation..."

"False precision: Number crunchers love precision, and the pathways they adopt to get to more precise valuations are often counter-productive, in terms of delivering more accurate valuations. From estimating the cost of capital to the fourth decimal point to forecasting all three accounting statements (income statements, balance sheet and statement of cashflows), in excruciating detail, for the next 20 years, analysts lose the forest for the trees, and produce valuations that look precise, but are not even close to being estimates of true value."

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2. 近期美国科技公司纷纷裁员，《华尔街日报》本周一篇文章提到了科技公司裁员可能对商业地产以及背后的金融资产带来的影响。数据显示，美国全国的商业写字楼空置率为12.5%，达到2011年以来的最高。疫情前2019年仅为9.6%。商业写字楼背后是1.2万亿美元左右的商业地产债（截止22年2季度），除了公寓楼以外，这是美国市场上债务规模最高的资产种类。虽然目前尚未看到迹象，但商业地产拥有者开始还不上贷款的时候，可能会给金融体系带来影响。

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3. 数字货币交易所FTX崩塌事件仍在发酵中。经历过多次金融危机的前对冲基金经理Marc Rubinstein写的“The Latest Domino to Fall” 是梳理得较为清楚的一篇文章。金融，无论是以什么样的货币作为载体，无论是置换时间、空间、还是所有权，核心都是基于信任基础上的交易。无论是什么类型的金融机构，最重要的其实是“有所不为”。而这恰恰是管理一家金融机构最难的，也是投资金融机构最难的地方。因为管理者（所有者）需要长时间克服人性中自带的贪婪。巴菲特在70年代股东信中也多次阐述对于保险公司而言，在市场中能够坚定置身于风险定价不匹配的交易之外，是多么宝贵。

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