本文是我们2022年1月首发于长河公众号“长河资本”的文章，仅仅几周过去，时局、疫情、市场出现更多扰动，我们依然坚信混乱中坚持基本面才是长期投资之道 (In a chaotic world, fundamentals rule)。是而在财新博客也与众位读者分享。

“美股狂跌”,“创50年来最差开局”，“加息或造成经济衰退”!

2022年刚过三周，美股在联储是要加息三次还是四次的争论，以及Omicron到底影响几何中，节节下跌，市场慌乱情绪一夜袭来。

截止3月2日收盘，Nasdaq本年度下跌13%，标普500下跌8.5%，高估值的科技股、没有盈利的公司尤其跌幅较大。但我们往前多看一年、五年，就会发现即使短期内经过如此跌幅，拉长时间来看，指数仍在高点。

（数据来源：Yahoo Finance, 长河整理）

股价背后，公司的基本面在过去几年受益于极低的资金成本、美国经济在短期的疫情打击后的迅速复苏，在长时间内看，有极强的韧性和增长。纳斯达克成分股自2003年以来，自由现金流的年复合增长率为13.8%，净利润的年复合增长率15%。

（图片来源：Nasdaq官网）

21年12月初我们与投资人们分享了当时对市场的观点，其中，我们提到“资本市场延续数年的，高估值成长风格显著跑赢价值风格的时代，可能进入尾声。随着货币收紧, ‘忽略估值只看增长’的激进式投资法大概率将过去。”

我们当前依旧保持这个判断。

正如巴菲特所言，“Mr. Market’s opinion of a stock’s price at any time had no bearing on its intrinsic value”，市场先生对股价的看法从来都与公司的内在价值无关，我们的体会是：

1.  没有人能预测市场，我们不知道美股下跌要以什么样的方式持续多长时间。但是我们可以检视我们的投资组合是否足够抗脆弱。

2.  市场越慌乱，越要坚持独立思考，有优秀自由现金流、商业模式经过长期验证、具备卓越的管理层掌舵的好公司，在他们的股价下跌时，我们反而更加兴奋。

3.  坚守能力圈，“看懂”一个公司很不容易，永远扪心自问是否对公司达到足够认知。